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Tipo de Cambio e incertidumbre económica, principales preocupaciones empresariales

  • Temas regulatorios mantienen su protagonismo.

Santiago, Chile. 1 diciembre, 2015. La persistencia en la volatilidad del dólar observado en la economía chilena y los nuevos niveles en los que se ha situado en las últimas semanas, ha vuelto a centrar el mapa de preocupaciones empresariales en el tipo de cambio. Así lo revela la encuesta sobre preocupaciones empresariales de la CCS del mes de octubre, en la que más del 26% de las firmas consultadas indicó este factor como el más negativo para el desarrollo de su actividad.

Los otros tres factores que dominan el panorama de preocupaciones corporativas son la percepción de incertidumbres en los planos económico interno (21% de las menciones), regulatorio (14%), y en la gestión política (9%), lo que es consistente con el débil crecimiento económico previsto para 2016 y las tramitaciones de proyectos de ley de alto impacto en el desarrollo futuro y que generan tensión política e institucional.

Estos cuatro grandes ejes de preocupación, es decir, tipo de cambio e incertidumbre en el panorama económico, regulatorio y político, absorbieron prácticamente el 70% de las menciones totales, revelando una significativa transversalidad en los aspectos considerados más inquietantes por las firmas en la actualidad.

CCS - Preocupaciones Empresariales

En efecto, desde que se toma esta encuesta, los cuatro principales frentes de preocupaciones, cualesquiera que hayan sido, han absorbido la mayor parte de las veces alrededor del 60% de las menciones totales, y sólo desde 2014 este porcentaje se ha concentrado en un 70%. Esto se explica por la presencia de un panorama económico y político más denso en actividad regulatoria y con una fuerte pérdida de capacidad de crecimiento en el tiempo.

En particular, las tensiones exclusivamente relacionadas con la fragilidad del ciclo económico, como la incertidumbre económica (20,6%), la debilidad de la demanda (8,5%) y la intensidad de la competencia (5%), siguen ocupando un lugar predominante en el mapa de preocupaciones corporativas, abarcando en conjunto el 34% de las menciones. Durante los años posteriores a la crisis de 2009 y hasta mediados de 2010, estos tres aspectos en conjunto representaban en promedio sólo el 26% de las menciones, y desde mediados de 2013 en adelante se han ubicado en torno a un 35%, como promedio. Sólo en la fase más crítica del ciclo, en plena crisis global en 2008, el porcentaje acumulado de estos factores se empinó a 46%.

La encuesta se realizó durante el mes de octubre de 2015 a un universo de 400 empresas a nivel nacional, en la forma de consulta abierta, con mención espontánea por parte de los encuestados, de manera de no condicionar el mapa de posibles respuestas.

CCS - Tension Ciclo Economico

Marcando un fuerte contrapunto con la incertidumbre interna, las condiciones externas siguen perdiendo peso en el mapa de preocupaciones empresariales, dando cuenta que las tensiones corporativas siguen fundamentalmente volcadas hacia al ámbito doméstico. En efecto, el porcentaje de encuestados que indicó el frente externo como el principal aspecto que afecta su desarrollo fue de 0,3%, muy lejano al 20% y 25% que tuvo en plena crisis del euro en 2012-2013. Esta realidad es transversal, tanto si se examina por tamaño de empresa como por sector de actividad económica. Su relevancia ha quedado definitivamente relegada dentro del mapa global de preocupaciones.

CCS - Tension Ciclo EconomicoInterno vs Condiciones

Tipo de Cambio

Las aprensiones por el tipo cambio volvieron a tomar fuerza, pese a la presión de base que aportan la pérdida en el potencial de crecimiento de la economía y el exceso de nuevas regulaciones. La medición a octubre muestra que el 26,1% de las menciones indica que el tipo de cambio constituye su principal eje de aprensiones, superando la medición de junio (18,2%) y la de los últimos cinco trimestres.

El análisis a nivel de sectores, sin embargo, muestra divergencias importantes, y que son consistentes con la condición exportadora de las empresas. En efecto, en los sectores vinculados a Recursos Naturales, que son fundamentalmente exportadores netos, sólo un 6,5% lo indica cómo el factor más complejo. Por el contrario, en sectores ligados a Servicios e Industria, el porcentaje de menciones sube a 28% y 27% respectivamente, lo cual sugiere que puede haber una mayor preocupación por los efectos contractivos del alto dólar sobre la demanda interna y sobre los costos de los insumos y bienes intermedios en general.

Factor político y regulatorio

Por otra parte, la incertidumbre por el factor político (Gobierno) mostró un repunte, abarcando en esta oportunidad el 8,8% de las menciones, en lugar del 3,5% de junio último, lo que significó básicamente recuperar el nivel promedio que, con altibajos, ha tenido desde 2013 en adelante (10% promedio). La caída observada en junio en particular se superpuso con el cambio de algunas carteras ministeriales realizadas en mayo y que pueden haber contribuido a aminorar grados de incertidumbre en estos frentes.

Como hemos observado en trimestres anteriores, en las grandes empresas las tensiones provocadas por la incertidumbre respecto a la gestión de Gobierno no tiene la envergadura de la que presenta en las pequeñas empresas. En las primeras, el porcentaje de menciones fue de 3,1% y en las pequeñas fue 13,6%, lo que sugiere una percepción de mayor vulnerabilidad frente a las políticas económicas.

Por sectores de actividad económica, en tanto, no aparecen diferencias en la incidencia de este factor. Tanto en Industria y Servicios como en Recursos Naturales, el porcentaje de menciones referido a la gestión de Gobierno fluctúa en torno a 9%.

CCS - Preocupaciones Empresariales vs Tipo De Cambio

Por otra parte, los temores por los cambios regulatorios cedieron de 22% a 14% del total de menciones entre junio y octubre de 2015, alejándose significativamente de lo que fueron estos porcentajes durante 2014, que en vistas de las aprensiones por la tramitación de la reforma tributaria, llegaron a escalar hasta 30% aproximadamente. El análisis por tamaño de empresa y sectores, sin embargo, muestra, al igual que en trimestres anteriores, importantes divergencias. En las grandes empresas la preocupación por los cambios regulatorios alcanzó su mayor nivel, alcanzando un 22% de las menciones. A nivel sectorial destaca Recursos Naturales, con un 26%.

Los demás aspectos mencionados por las empresas como fuentes de preocupación están claramente en un lugar menos visible, con la excepción del ítem precios, que se refiere al precio internacional de las materias primas, que abarcaron el 4,8% de las menciones (1,8% en junio). Factores como la tasa de interés, inflación, aspectos financieros, el mercado laboral e incluso los conflictos sociales, no alcanzan a representar en conjunto un 4% de las menciones totales.

CCS - Preocupaciones Empresariales - Marco Regulatorio

En definitiva, las preocupaciones de las empresas continúan volcadas hacia el escenario interno, vinculado a fundamentos de mediano y largo plazo. El peso que significa el menor crecimiento económico de tendencia, la depreciación cambiaria y las tensiones políticas (incluyendo el plano regulatorio) concentran fuertemente las tensiones corporativas. A diferencia, ni el frente financiero, ni la amenaza de mayores tasas de interés, ni la mayor inflación, logran complejizar el panorama de decisiones estratégicas de las firmas, como sí lo hacen las que se refieren al ciclo y las nuevas reglas del juego en desarrollo. El escenario externo, pese a las complejidades geopolíticas en desarrollo, sigue perdiendo relevancia a la luz de los aspectos más puramente internos.

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