Santiago, Chile. 03 de octubre de 2008. Es efectivo que el mes de septiembre es uno de los dos meses del año, conjuntamente con marzo, en que históricamente la economía chilena presenta las mayores variaciones de precios. Sin embargo, el aumento de 1,1% observado en esta oportunidad significa duplicar la inflación histórica de septiembre, que es de alrededor de 0,5% mensual. La mala noticia es que existe aún una brecha por cerrar; la buena, es que esta brecha era muy superior a mediados de año. El trimestre mayo – julio de 2008, la inflación observada cuadruplicó sistemáticamente la histórica. La inflación media de esos meses fue de alrededor de 1,2% mensual y la histórica, sólo 0,2%.

El panorama global da luces nuevamente de que los procesos de segunda vuelta no se eliminan de la noche para la mañana. El rubro Otros, que incluye servicios en general, además de tabaco, registró un inusual aumento de 2,6%, muy por sobre el 0,2% histórico para ese mismo mes. Educación y recreación, por su parte, muestra algo similar, aunque no en igual intensidad. La inflación del mes fue de 0,5%, vs. el 0,1% histórico.

Los rubros de alimentación y vivienda aún se con inflaciones elevadas, pese a la reciente moderación en los precios internacionales de algunos productos. En este caso, es evidente que el tipo de cambio está ejerciendo alguna presión al alza que impide que los menores precios de los recursos naturales se reflejen en los valores en moneda local.

Este cuadro general respecto al comportamiento de los precios en los mercados debe ser mirado conjuntamente con el crecimiento del consumo agregado. Las cifras más recientes del mes de agosto, sugieren que la demanda aún sigue creciendo vigorosamente. Las ventas minoristas, de acuerdo al INE, muestran un crecimiento real de casi 7% y los antecedentes de producción de sólo 4%.

En estas circunstancias, aún cuando puede ser tentador hacer una pausa en el proceso de endurecimiento de la política monetaria, los bajos valores que aún presentan las tasas reales de interés sugieren que es importante mantener los mensajes de cautela hacia el mercado, por lo que el Banco Central deberá equilibrar cuidadosamente los antecedentes disponibles para tomar sus próximas decisiones respecto de la TPM.